“王石和万科已横立资本市场10多年不倒。”这是产经界近年来颇为流行的一句话。而在最近一波中国牛市期间，地产界的万科表现更为抢眼，其高峰高值一度超过美国前四大房地产公司市值总和。舆论惊呼，王石和万科真的成了一块“吸金石”。

    然而，又有多少人知道，资本市场上的万科曾经被喻为“赤脚”。1．曾经的“菜市场股票”

    对于今天的许多人来说，如同中国其他改革开放后的新生事物一样，资本市场上的万科和中国股市的一路走来，同样存在着许多无法想象的昔日场景。对于王石，则更多了些尴尬和感慨。

    万科首次公开发行股票是在1988年12月，发行2800万股，募集资金2800万元。王石正是利用了这笔资金，才得以高姿态地用2000万元的报价，一举拿下威登别墅地块，也为万科地产树立了“黑马”形象。

    那个时候，股票只能在“老三家”的柜台交易。万科股票的上市，不能像现在一样可以在证券市场大屏幕显示屏上跳动、闪亮，而是出现在菜市场新鲜蔬菜旁，跻身于卖杂货的小摊上。而那个时候的人们，也对那些钱生钱的虚拟概念，从内心深处多了些怀疑和抵触。

    1991年1月初，在深圳蛇口菜市场，有一个摊位显得与众格格不入，叫卖的商品是一种国人并不太相信的新鲜玩艺儿——股票，摊主就是时任万科集团副总经理的孙璐。

    据孙璐后来回忆：“当时找找到菜市场工商管理所的同志，人家都觉得奇怪，没听说过上这儿摆一摊位卖股票的。”

    据相关记录，当时特区证券和中行信托两家公司作为包销商和承销商各承担了600万万科的股票，而特区证券公司所包销的600万股，一个多月后还是有150万股没卖出，公司只好自己给买下来，剩下的很大一部分是万科的一些老客户购买的，再就是万科招股队的功劳了。

    万科招股队那时被公司内戏称为“打狗队”。他们摆摊设点，有时可以看到万科股票在菜市场和大白荣摆在一起卖，此外他们还分成小分队，走街串巷，上门推销，对居民区进行地毯式搜索，用有说“就和今天的人寿保险推销差不多”。

    王石本人更是一跑到蛇口工业区一卜台演讲做推销。

    有一次请工商局帮忙，有个体协会出面，邀请个体户开了个会，在会上反复向他们宣传股票发行的意义和股票的投资价值。可最后，个体户们不耐烦了，说不用说这么多了，该摊多少我们就捐多少吧。

    与此有所不同的是，万科的1000万股境外发行的股票却被一抢而空。当时有这么一种评论：“香港人抢，热热闹闹，深圳人捐，委委曲曲。”

    这其中，刘元生正是出于对王石和万科的认可，先后几次购进万科的股票，才成就了如今人们所说的“万科投资第一人”。据说当时也有人问刘元生，这样做风险太大了吧？刘元生说了一句很经典的话：“因为我信任王石！”

    时任深圳特区证券总经理的漆云生回忆：万科是第一家向境内外同时发售股票的大陆企业，王石说要按国际惯例办，说说容易，但马上就碰上具体问题，比如向外卖的那部分股票如何派息？也就是调汇问题。深圳市外管局也犯难，国家对直接投资有规定，对股票投资就没说法了。最后，外管局还是开了绿灯，也没经过北京。

    难怪后来有评论说，相比今天的房地产企业的上市路径，17年前的万科上市之路显得原始而又让人忍俊不禁。

    也许只有在特殊的年代，赤脚的万科才会成为金融市场上的宠儿吧。

    即便是赤脚上市，其意义对于万科而言实可谓深远而持久；对于中国的房地产行业来说，更可称之为一个里程碑。

    就是从这里开始，工石带领下的万科硬是一步一步完成了股票的推介认购。当年1月29日，万科正式在深圳证券交易所挂牌交易，代码0002，而深发展是0001。

    上市打开了资本市场的大门，从此接受了资本洗礼的万科开始频频和各路资本亲密接触，万科也借资本之舞开始起飞了。

    正是“通过上市打通了融资渠道，万科建立了相对完善的公司治理结构，推动了其第一轮扩张。是万科发展历程中最为关键性的选择。”一位业内人士如此评价万科的赤脚上市。

    如果放大到中国房地产行业，业界有一句评论颇能说明问题：万科上市是万科的一小步，却是中国房地产行业发展的一大步。

    2．绝境时的“万科B股”

    “万科B股”诞生于王石实施首轮扩张战略后的1993年间。当时，受制于内外部多种不利因素困扰，王石和万科管理层感受到了某种空前的压力。为了缓解可能到来的危机，王石和自己的团队经过精心谋划，使万科随后得到了一次及时的“雪中送炭”，进而巧妙地度过了一大危机。这就是万科在资本市场上推出的“万科B股”。

    凭借这笔资金，万科在当时宏观调控银根紧缩、中国房地产行业面临着一段最为艰难的日子里，仍能保持稳健的成长。直到1997年年中，一举奠定了万科在深圳市场的领先地位。

    中国B股市场于1992年建立，2001年2月19日前仅限外国投资者买卖。2001年2月19日后，B股市场对国内投资者开放。

    B股的正式名称是人民币特种股票，它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内(上海、深圳)证券交易所上市交易的。它的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织，香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民，中国证监会规定的其他投资人。

    B股公司的注册地和上市地都在境内，只不过投资者在境外或在中国香港、澳门及台湾地区。1992年2月21日，真空B股在沪上市(招股时间为1992年1月12日)；1992年2月28日，深南玻B(2012)在深上市(招股时间为1991年11月1日)，宣告我国B股市场诞生。

    1993年6月，闽灿坤成为深圳第一家异地B股上市公司；1994年12月华新B股成为上海第一家异地B股上市公司，由此B股市场开始由地方性市场向全国性市场发展。

    1993年万科发行B股。准备给渣打(亚洲)有限公司(以下简称“渣打”)主承销。万科选择渣打，有一个因素是项目的带头人、公司副董事长宁志翔得到了王石的信任和好感。宁志翔“曾就职于美国所罗门兄弟投资银行，专取大陆新兴的股票市场。宁先生是昆明人，大学毕业后留学欧洲、北美，投资银行业务娴熟，彬彬有礼，工作热情”。据王石回忆说。

    就在万科发行B股万事俱备时，出现了变数。深圳1992年发生“8．10股灾”风波，北京震怒，当时深圳市的主要领导被调离。而时任中国人民银行金融管理处副处长的张国庆具体操办证券业务，见此情景在巨大压力下辞职组建证券公司——君安。

    按王石的回忆，当时张国庆在离职前的一个月，要求王石把万科B股的主承销权让给君安。而王石“面对仍掌握发行B股生杀大权的张处长．只得答应”，渣打于是变成了副主承销商。

    在资本市场上，券商承销企业股票的利润来源于承销的手续费，按承销金额的百分比收取，多少视筹资的规模、同行的竞争、发行的风险而定。万科首发B股4500万股，每股港币10．53元，筹资港币4．5亿元，手续费5％(费用2％+佣金3％)，手续费属于偏高。

    后来有知情者表示，其实万科的高层当时也很担心君安证券“这家冲劲有余，资金匮乏的券商的偿付能力”。因为同一时期，君安也是金田公副的B股承销商。王石自己则说：“直觉告诉我，君安证券无法在如此短的时间内贷到如此数量的资金。”

    不过，市场对B股的认同并不乐观。接近认购截止期，万科B股仍有相当的比例没有被认购。而按照协议，在负责发行股票企业正式签订承销协议之后，其股票能否顺利售出的风险已经转移到承销商身上，承销商必须对未被认购的剩余股票买单。因此，无论市场好坏，万科都得如期收到4．5亿元港币，不能全额或者超额认购仅仅是个面子问题。